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银行保险:美国银行业及保险业动态

  2006年11月份至今,美国交易所银行指数上涨了2.69%,彭博美洲银行股指数上涨了1.36%,表明美国的主要银行股的走势仍然是较好的。

  2006年1月份至今彭博美洲保险指数走势弱于道琼斯指数与标普500指数的走势。

  美国2006年12月份就业水平略有好转,贸易赤字大幅减少,通胀水平维持稳定,房地产市场正在好转,消费信心有所回升,软着的可能性在加大。

  2006年前3季度美国财产健康保险行业盈利大幅提高,主要原因是灾害赔款大幅度减少。

  由于并购行为的增加,美国寿险行业公司家数一直减少,美国寿险行业总资产05年同比增加5.4%,95年以来的年均复合增长率为6.0%。

  美国寿险公司持有的资产主要分五大类:债券(包括公司债和国债),股票,抵押贷款,其他投资性资产,非投资性资产,各自在总资产的比例分别为:41.3%,28.7%,6.6%,7.2%,3%。

  从长期看来,寿险公司收入结构中,增速比较快的还是保费收入,从1990年至2000年,美国寿险公司保费收入年均复合增长率为7.49%,投资收入年均复合增长率为6.38%,其他收入增速5.37%。

  2006年11月23日至今,标普500银行股票走势虽然总体涨幅不大,却明显强于大盘。标普500银行股指数涨幅2.79%,强于标普500指数1.14%的涨幅。纳斯达克银行股指数06年11月年到年底走势强于大盘,但07年以后调整幅度较大,2006年11月22日至今跌了1.54%,而纳斯达克指数却只跌了1.24%。

  2006年11月23日至今,美国交易所银行指数上涨了2.69%,彭博美洲银行股指数上涨了1.36%,表明美国的主要银行股的走势仍然是稳健的。

  市值最大的花旗银行今年以来跌了1.85%,美国银行跌了2.53%,但是跌幅都有限。

  2006 年1 月份至今,美国保险行业指数走势一直弱于大盘,彭博美洲保险指数从2006年1月3日至今涨幅8.28%,弱于同期道琼斯工业指数15.12%的涨幅,也弱于标普500指数12.09%的涨幅。

  美国1月5日公布12月非农就业人数,12月就业人数比上个月增加了16.7万人,而上个月增加了13.2万人,此前经济学家的预测为10万人,非农就业人数增加再次超过预期。当天美国还公布了12月的失业率的数据,失业率为4.5%,与此前经济学家预期的一致。美国12月平均小时收入同比增加了4.2%,环比增加了0.5%,高于经济学家预期的4.0%和0.3%的水平,增幅也高于11月份的水平。

  美国1月10日公布了贸易余额,美国11月贸易赤字为582亿美元,是05年以来贸易赤字的最低纪录,暖冬效应致使原油进口减少;对中国的贸易赤字从历史高点下滑;美元持续贬值造成美国产品,汽车,电信设备的海外需求升高,这三点原因造成美国贸易赤字的突然减少,而此前美国经济学家预测的贸易余额为600亿美元。

  美国1月12日公布的进口价格指数,环比增加了1.1%,远高于经济学家预期的0.6%,11月修正后的指数环比增加了0.5%。

  美国1月17日公布了生产价格指数,环比增加了0.9%,高于经济学家预测的0.5%的水平,不包括食品与能源的核心生产价格指数上涨了0.2%,也高于预期的0.1%。

  生产价格指数和核心生产价格指数11月份上涨分别为2%与1.3%,12月物价指数继续保持上涨的趋势,但是增速有所回落,原油价格的持续回落将会这种上涨趋势。

  美国1月18日公布的消费价格指数,环比增加了0.5%,略高于预期0.4%的水平,核心消费物价指数环比增加了0.2%,与预期的基本一致,通胀水平比较稳定。

  美国1月18日公布了新房开工指数,新房新开工有164.2万户,比11月158.8万户的水平上升了4.5%,而经济学家预测值为156.5家,表明美国房地产市场运行情况正在好转,11月建筑许可也大幅增加了5.5%,达到159.6万套,是近四年以来的最大增幅。

  但是从06年全年看来,全年的住宅建筑数下降了13%至180.1万套,是1991年以来最大的跌幅。

  美国1月25日公布了12月的二手房销售户数,销售数额年化后为622万户,低于11月的628万户,也低于经济学家预测的625万户,直逼9月份621万户的两年最低水平。美国1月26日公布新房住宅销售户数为112万户,环比增加了4.8%,高于预期105.2万户的水平。

  美国1月19日公布了密歇根大学消费信心指数,消费信心指数从11月份的91.7上升到了98,是2004年1月以来的最高点,逐步下降的能源价格以及工资的上涨刺激了消费者的购买,消费信心因此而有所回升。

  美国1月26日公布了耐用品订单情况,美国工业企业12月耐用品订单环比增加了3.1%,而11月上升了2.2%,而排除运输设备类以后,订单数目增长了2.3%,远高于预期的0.5%的增幅水平,这是2005年以来最大的增幅。

  2006年前3季度,美国财产健康保险净利润达到449亿美元,同比增加了151亿美元,同比增长了50.1%,主要保险险种的保费收入的增加以及赔款支出的大幅度减少是主要原因,因此前3季度行业的ROE达到13.4%,已经高于2005年全年9.8%的水平。

  2006年前3季度,美国财产健康险保费收入为3254亿美元,同比增长3.8%,高于预期的06年全年增长2.8%的水平,主要原因是飓风地区的保费收入增速强于预期,而同期发生的保险赔款仅为2122亿美元,却低于2005年前三季度的2296亿美元,结果净保费收入(扣除赔款和费用)从05年损失28亿美元变为增加244亿美元,这是美国财产健康险公司06年利润大幅增长的主要原因。

  2006年前3季度美国财产健康保险行业税收增长较快,对财产健康保险公司共征收了187亿美元的税,比05年增加了93亿美元,同比增长了99%,主要是原因是由于税前利润同比增幅达到64.77%,同时实际税率也从25.4%提高到29.4%,提高了4个百分点。

  2006年前3季度,美国财产健康保险行业实现净投资利得389亿美元,同比减少了20亿美元,减少了4.8%。尽管前三季度股市走牛,但是由于保险公司的股票资产仅占总投资资产的17%,因此获益有限。债券资产占有总投资资产的68%,10年期国债收益率从二季度末的5.07%下降到4.63%,30年期的国债收益率也出现下跌,而短期利率则出现了上升,这样的利率走势使保险公司利息收入减少,而短期的投资收益也减少,这是保险公司投资利得减少主要原因。

  总体上说,美国财产健康保险公司2006年前3季度盈利大幅增长,主要原因在于主要保险险种的保费收入的增加以及灾害情况比04,05年大幅度减少,但是这种灾害大幅减少的情况的发生并不能持续,而且未来经济的减缓,投资的恶化都可能使财产健康保险行业未来的投资收益面临挑战。

  截至2005年底,美国一共有1119家寿险公司,比1990年2195家下降了1076家,行业集中程度进一步增加,公司减少原因主要是由于保险行业并购行为的增加。

  截至2005年底,美国寿险行业总资产为44819.95亿美元,比04年增加了5.4%,从95年开始年均复合增长率为6.0%,美国寿险公司一般都将自己的资产分为两个账户:一般账户和专项账户,这两个账户对应的负债的性质完全不同,一般账户对应的是保障性的合约性负债,比如保底支付的产品;专项账户对应的是具有一定投资性质的保险产品,比如年金,养老金等。2005年底,美国专项账户总资产达到14757.44亿美元,比04年增长了9.3%,一般账户总资产为30062.51亿美元,比04年增长了3.6%。

  美国寿险公司持有的资产主要分五大类:债券(包括公司债和国债),股票,抵押贷款,其他投资性资产,非投资性资产。

  截至2005年底,美国寿险公司持有债券余额为24404.12亿美元,占总资产的54.4%,其中持有公司债18503.87亿美元,占到总资产的41.3%,持有国债5900.25亿美元,占到总资产的13.2%。

  截至2005年美国寿险公司持有股票余额为12854.68亿美元,占总资产的28.7%,其中绝大部分都是普通股,05年底余额为12584.15亿美元,占总资产的28.1%,占总股票余额的98%;而优先股在总资产比例中不足1%。从1995年到2005年,美国寿险公司持有股票余额每年复合增长率为13.2%,是所有投资性资产中增速最快的。

  截至2005年美国寿险公司持有抵押贷款余额为2948.76亿美元,占总资产的6.6%,比04年增加了4.1%,其中商业资产的抵押贷款最多,余额达到2756.07亿美元,占总资产比例为6.2%,2005年底美国寿险公司持有的其他投资性资产包括:房地产,政策性贷款,现金以及其他项目合总,各自余额为:325.74亿元,1095.00亿元,494.49亿元,1346.26亿元,分别占总资产的比重为:0.7%,2.4%,1.1%,3.0%。

  截至2005年美国寿险公司持有的非投资性资产余额为1350.9亿美元,占总资产的3.0%。

  截至2005年底,美国寿险行业负债余额为42262.79亿美元,同比增长了5.6%。

  美国寿险公司负债主要部分是准备金,其中保单的准备金和资产估值准备金是重要的两个部分。

  截至2005年底,美国寿险行业保单准备金余额为33598.15亿美元,同比增长了6.3%,存款型合约准备金余额为4563.25亿美元,同比增长了2.4%,资产估值准备金余额为378.32亿美元,同比增长7.7%。

  美国寿险公司用资本比率来衡量偿付能力,等于盈余公积加上股本加上资产估值准备金,再除以一般账户,资本比率越高表明一个寿险公司越能承受投资损失和死亡事件,2005年美国寿险行业资本比率为9.8%,与04年相等。

  1993年以后,美国寿险业监管者以风险资本比率来监管寿险公司,该比率等于总加权资本除以风险资本,门槛值为100%,截至2005年平均风险资本比率为409%,比2001年346%的水平提高了63个百分点,2005年全寿险行业中有997家寿险公司资本风险比率超过200%,他们占了全行业总资产的99%。

  美国寿险公司毛收入主要来自于两个部分,保单的保费收入以及投资的收入,2005年美国寿险行业总收入为7790.24亿美元,同比增长2.9%,其中保费收入为5359.16亿美元,同比减少0.7%,投资收入余额为2068.59亿美元,同比增长10.7%。

  从长期看来,寿险公司收入结构中,增速比较快的还是保费收入,从1990年至2000年,美国寿险公司保费收入年均复合增长率为7.49%,投资收入年均复合增长率为6.38%,其他收入增速5.37%。

  美国寿险公司保费收入主要分为:人寿险保费收入,健康险保费收入,和年金收入,这三个部分在总收入中的比例变化较大,1986年以前,人寿险保费收入占比高于年金,但是从1986年开始,年金的占比就超过人身险。到2005年,年金收入占比达到51.71%,人寿险保费收入占比为26.55%,健康险的保费收入占比为22.06%。

  2005年,美国寿险业人寿保险费收入1422.61亿美元,同比上升了1.8%,其中个人险收入为1119.15亿元,占比达到78.67%,团体险保费收入290.88亿美元,占比为20.63%。05年美国寿险业新业务保费收入为193.19亿美元,占比13.70%,续保费收入为952.12亿美元,占比67.52%。

  2005年,美国寿险业年金收入2771.17亿美元,与04年相比保持稳定,其中个人年金收入为1670.32亿美元,同比下降了3.0%,但是从95以来每年的复合增长率达到8.0%,团体年金收入为1100.84亿美元,同比增长了5.3%,但是从95年开始的年均复合增长率仅为2.9%。

  2005年美国寿险行业健康险收入1182.67亿美元,同比减少6.0%。其中个人健康险收入378.28亿美元,同比减少3.3%,团体健康险收入为793.03亿美元,同比减少7.2%。

  2005年美国寿险行业投资收入2068.59亿美元,扣除相关的费用和税收以后,净投资收益为1933.51亿美元,同比增长了10.4%,其中,债券投资收入是最大的部分,为1344.33亿美元,同比增长了5.0%,股票收入是第二大的部分(04年第二大是抵押贷款收入),为258.52亿美元,同比增长了63.5%;抵押贷款收入205.64亿美元,同比增长了2.2%。

  2005年寿险公司总资产的投资回报率为4.90%,比04年4.80%的水平略有提高。

  根据我们测算,债券投资收益率为5.62%,股票收益率为2.12%,抵押贷款收益率为0.71%,房地产投资收益率为15.12%。

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